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为什么要投资龙头企业?

云顶亚洲 2020-05-16 11:09:49
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■陈立峰

我们在二级市场中选择投资对象,往往会有两个不同的声音在耳边响起:一个说要选择大白马,一个说要选择那些行业的后起之秀,也就是所谓的黑马股。因为黑马爆发起来,可能会让我们在短期之内获得N倍的收益,并且在A股这个市场当中,每年都会有几只大黑马产生。这种黑马股每年的涨幅确实是巨大的,三五倍那是刚起步,十倍八倍那也是正常现象。然而,为什么在投资的时候,却会偏重选择那些稳健的行业龙头,也就是所谓的白马股呢?这确实是需要想明白的问题,否则将面临着选择的困境。

行业的发展一般分为野蛮生长、行业整合和寡头垄断三个阶段。这三个阶段当中,最大的受益者都是行业龙头企业,每一个阶段的成长性都是超越行业的。这是因为龙头企业占有着更多的行业资源,甚至是行业标准的制定者,它们已经成为了行业的标志或者代名词。就像我们看到电脑,就会想到联想,看到牛奶就会想到伊利一样,它们已经成为了行业的标志,并占据了消费者的心智。这样一来,我们还有什么理由去投资行业内的小企业呢?因此,想做赢家,必须与行业赢家为伍。

有一点需要说明的是,寻找所谓的龙头企业,未必就是行业内最大的企业,而是行业内综合竞争力最强的企业,这一点需要特别重视。比如银行业的龙头是招商银行,而不是所谓的五大行;保险业的龙头是中国平安,而不是中国人寿或者中国人保。当然,许多行业内的老大就是竞争力最强的企业,那就无可争议地去选择吧。比如酿酒行业的贵州茅台,调味品的海天味业,创新药代表恒瑞医药等。总之,要寻找行业内综合竞争力最强的那家企业,而不是最大的那家企业。

投资的本质在于,在具备安全边际的前提下获取价值,追求稳定的复利,其实也就是收益的最大化。想要实现收益最大化,那么持续稳定的增长最为重要。当收益不稳定的时候,就会出现今年赚三倍,明年亏50%的情况。这样的增长长期看很难会跑赢持续稳定的增长,这也是投资行业龙头胜算更大的原因。“小而美”是不错,看起来性感,但寻找起来困难重重,结局往往是不断亏损;“大而优”没那么性感,但天生丽质,抗风险能力强,持续盈利能力靠谱。黑马人人想骑,但往往骑到的都是死马和病马,能够真正抓住黑马的只是极少数人;选择白马,投资之旅则会更顺利。(陈立峰,市场资深人士)

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