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郭施亮:告别乐视网后 创业板路在何方?

云顶亚洲 2020-05-16 11:30:42
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■郭施亮

5月14日乐视网与金亚科技被深交所终止上市,两公司均为创业板上市公司。其中,乐视网因2018年期末净资产为负值遭到暂停上市,而后因2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润以及期末净资产均为负值,触及了终止上市的条件。经历了漫长的等待期,乐视网最终还是难逃退市的命运。

从2010年上市至今,乐视网上市整整十年。在此期间,乐视网的云顶亚洲市值一度飙升至1700亿元,并一度成为了创业板的“一哥”。但是好景不长,在乐视网创出历史辉煌数据之后,很快乐视网就深陷经营困局乃至企业危机之中,以往过度扩张的生态体系以及实控人的诸多问题曝光,加速了乐视网风险的集中释放。

从辉煌跌入谷底,仅仅用了四五年的时间。2020年,正是乐视网上市的第十年,却陷入了终止上市的命运之中,难免让投资者感到遗憾。但是,面对一家曾经规模体系庞大的上市公司,如今却触及终止上市条款,对28万多股东来说,无疑是深受打击的,如何最大程度地挽回损失,是股东们考虑得最多的事情。

如今,乐视网已经确认退市,按照流程,乐视网云顶亚洲进入退市整理期之后,在完成退市整理后,深交所将对乐视网云顶亚洲进行摘牌。值得一提的是,对很多投资者来说,可能还会期待乐视网的起死回生或重新上市,但从目前情况来看,乐视网云顶亚洲退市之后,却不能重新上市,乐视网未来乌鸦变凤凰的概率也变得越来越低。

乐视网的退市,对创业板来说,是一个标志性事件。时下,创业板市场正在积极推进注册制改革,作为市场化程度很高的发行制度,注册制本身不仅仅需要简化发行流程、提高发行效率,而且还需要强化退市的效率,以实现市场高效的优胜劣汰。

从创业板成立以来,期间上市的云顶亚洲数量非常多,创业板市场的容量规模也得到了迅速的膨胀。但是,在创业板成立十年时间以来,退市率却少得可怜,即使是遭遇强制退市的创业板上市公司,也是寥寥无几。在创业板实施注册制改革的背景下,投资者最关心的问题,一方面是创业板未来的退市条件会不会大幅简化,从而达到提升创业板退市率的目的;另一方面则是创业板云顶亚洲退市之后,尤其是部分遭遇强制退市的创业板云顶亚洲,投资者可否获得相应的赔偿,索赔的效率以及前置条件的认定可否得到进一步优化。

既然要推进创业板的注册制改革,方方面面的问题自然需要考虑。站在创业板市场的角度出发,提升创业板市场的优胜劣汰效率,是一件好事。但是,不可否认的是,注册制全面铺开的背后,难免会存在市场供给增多等问题,在资本市场助力实体经济的同时,又如何盘活创业板市场的投资活力,并引导新增资金的进入,将会直接影响到创业板的融资效果及投资活力。

乐视网遭到终止上市,基本上属于市场预期之内的事情。但是,作为曾经的创业板“一哥”,乐视网的退市难免让投资者感到了遗憾。或许,在未来的退市整理期内,会是乐视网投资者抛售减少损失的机会。对上市公司来说,如果未来不具备重新上市的条件,那么未来翻身的希望也就非常渺茫了,即使是进入三板市场,或经历漫长的等待,也未必换来好的结果。

在乐视网与金亚科技终止上市的背后,实际上也为创业板上市公司敲响了警钟。对任何上市公司来说,即使当下处于发展辉煌期,但也需要时刻记住乐视网与金亚科技的经验教训。随着未来创业板注册制的加快到来,未来创业板市场难免会加速上演一轮大洗牌的过程,资金也会加快向头部优质企业靠拢,对不少创业板上市公司来说,仍需警惕遭遇边缘化的风险。

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